重估拼多多，从TEMU海外狂飙说起

货拉客淘宝货源

监制 | 何玺 排版 | 叶媛
谁也没有想到，中国电商的格局转变 居然如此之快。
12月29日，拼多多市值超出 多年雄踞国内电商头把交椅的阿里巴巴，成为美股市值最年夜 中概股。从此时开始，中国电商开始“拼”时代。
拼多多凭什么能超出 阿里巴巴？驱动拼多多估值年夜 涨的基本 动力是什么？
本文将从拼多多Q3财报出发，聊聊我对拼多多的一些看法。
01
拼多多超出 阿里巴巴的动力
11月28日，拼多多颁布 了2023年Q3季业绩申报 。数据显示，收入同比增长94%至688亿元，而去年同期数字为355亿元，同比增速达94%，几乎翻了一番。归属于拼多多普通股股东的净利润为155.371亿元，同比增长47%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为170.271亿元，同比增长37%。营收、利润双双年夜 涨之下，拼多多经营活动现金金额更是比去年同期年夜 涨近1.8倍，达到325.3亿元。
拼多多Q3季这份相当亮眼的业绩，也直接推动了拼多多在资本市场上的“暴涨”。财报后，拼多多美国股价应声年夜 涨超18%，令其总体市值一度超出 拥有20万+员工的阿里巴巴之上，成为美股市值最年夜 的中概股。
拼多多Q3如此亮眼的财报，自然在行业中引起高度存眷 。来自财经、电商领域的专家、行业人士纷纷拿出“显微镜”，试图在一项项数据中找到其市值“暴涨”的基本 。
从细分数据来看，拼多多在Q3中实现较快增长的收入板块，主要包含 告白 、交易佣金这两年夜 项。其中，告白 收入为397亿元，同比增幅为39%，超出市场预期接近10亿元。虽然本季拼多多的告白 收入年夜 涨，但它并不是推动拼多多股价“暴涨”的原因。因为拼多多本季营收同比增长高达93.9%。
在细看拼多多财报会发明 ，它有一项高达291.5亿元的交易佣金收入，同比增幅达到了惊人的315%，在全行业中显得相当“炸裂”。
显然，相比在线告白 39%的增长，交易佣金收入的创纪录增长，才是拼多多Q3核心指标全面上升最年夜 的动力来源。
值得注意的事，拼多多Q3季的交易佣金主要包含 多多买菜佣金收入、TEMU收入以及部分百亿补贴的佣金，而市场普遍认为，Q3财报突飞猛进的增长就是靠TEMU带起来的。
至此我们年夜 概能认定，TEMU在海外巨年夜 的胜利 ，是导致拼多多佣金年夜 幅收入提升的新变量，也是推动拼多多市值年夜 涨，跨越 阿里巴巴的重要动能。
而TEMU对拼多多Q3财报的进献 ，也辩驳 了此前市场上所谓的“TEMU烧钱论”。此前行业内曾有不雅 点认为，TEMU为了实现快速扩张，在营销推广、以及客户优惠方面支付 了过高成本，给拼多多自己 带来了沉重累赘 。而最新的财报用事实告诉年夜 家，TEMU非但不是什么“烧钱”的累赘 ，反罢了 经开始成为拼多多“补血”的来源。
02
动力源TEMU为什么这么猛？
当TEMU成了拼多多市值“暴涨”的重要动力源，我们不禁要问，它为什么这么猛？
我们来看看TEMU的成长 历程。
TEMU是拼多多于2022年9月1日推出的跨境电商平台，推出至今不过15个月。虽然推出的时间不长，但TEMU在全球的成长 十分迅猛。曩昔 一年，TEMU历久 居于苹果App Store和Google Play美国市场下载榜榜首。据移动洞察咨询公司GWS数据显示，2023年1月份以来，TEMU每天新增用户近1000万，这种增速目前还没有放缓的迹象。
截止2023年10月，TEMU已在海外多个国度 成为重要的电商购物平台。依据 市场剖析 机构 Insider Intelligence的最新申报 ，TEMU目前是美国拜访 量仅次于亚马逊、沃尔玛、Ebay的电商平台，位列第四。
截至2023年三季度末，TEMU跨境已深入广东、浙江、山东、安徽等地的百余个制造业家当 带，并胜利 推动优质制造产品进入了北美、澳洲、欧洲、亚洲等40多个国度 和地区。目前TEMU每天出口包裹量跨越 40万个，日均货重达600吨左右，其中一半以上发往美国市场。TEMU在美国市场上线的SKU数已达200多万个品种，并且今年内预计将进一步扩展至400万个品类。
看到这里，年夜 家应该知道TEMU在海外市场有多猛了吧。那么，TEMU为什么能在海外这么猛？
玺哥认为，TEMU在海外市场能迅猛成长 ，其主要原因是它有着强年夜 的母体，属于拼多多多年深耕供给 链和电商全链路的产品 。TEMU平台获获胜 利 的症结 ，在于跨境电商+家当 带的融合，或者说，在于其很好地为商家买通 了跨境的“全链路”供给 链通道，从而实现了商业流通效率的最年夜 化。而纵不雅 多年的成长 历程，不难发明 这种对供给 链效能的深耕，实际上贯穿了拼多多平台自己 的始终。从平台上线伊始，拼多多就坚持深入供给 链，通过多年来在运输、配送、支付、商家治理 、退换货等环节上的精细化运营，胜利 构建起了一套针对于农产品的高效交易和履约体系，确保了农产品家当 带，与终端用户之间的直接连接。
在这个进程 中，拼多多充分利用其在国内多年农产品（多多买菜）、工业制品电商运营中胜利 积累而来的供给 链构建和治理 经验，整合运输、支付、仓储、配送等方面的优势，推出了TEMU平台。在这个新平台上，拼多多不只 推出了类似于C2B的柔性供给 模式，还以更具立异 意义的全托管模式，为跨境电商运营者提供了高效率低成本的运营模式。
Q3财报宣布 后，拼多多董事长、首席执行官陈磊对媒体坦言，TEMU平台“自出生 起就站在主站和多多买菜的肩膀之上，由经历过多多买菜业务锤炼的精兵强将带队，且团队普遍拥有自主站建立就开始沉淀的、对全国制造业供给 链的深刻理解。”陈磊这番肺腑之言，说明 了TEMU平台的产生绝非凭空而来，而是对拼多多国内市场运营逻辑的复用和立异 。
TEMU的出生 ，来源于拼多多对曩昔 经营模式的总结，因此天然具备供给 链效率优势。而它的迅速长年夜 ，则体现了平台强年夜 的内生驱动力，正是在拼多多平台多年供给 链能力积累的助力下，TEMU团队才呢个能够以远低于行业其他公司的学习成本、供给 链的组织成本，快速从国内业务过渡到了跨境业务，从而在不到1年时间里，实现了在全球外贸市场从1到10的迅猛成长 。
03
重估拼多多，TEMU带给拼多多的不止是市值增量
当TEMU成为拼多多市值重要变量的时候，我们必须要问的是，它能为拼多多提供连续 动能吗？这个关系到拼多多的整个后续成长 ，甚至是人们重估拼多多的症结 。
对于TEMU能否连续 为拼多多提供动能。玺哥的看法是，目前下结论还早，因为TEMU还不是一个完全成熟平台，但从TEMU目前的成长 态势来看，未来它是极有可能成为拼多多的连续 动力源的。
这个问题取决于两个方面，一是拼多多对成长 TEMU有多年夜 的决心和野心，二是TEMU自身能成长 到什么水平 ，具有多年夜 的能量。对于第一点，玺哥很早就说过，对于跨境电商这个年夜 赛道，拼多多一定会全力以赴的去做，拼多多有这个决心也有这个实力。对于第二点，TEMU所在的跨境电商赛道是一个无限年夜 的市场，完全可以满足TEMU和拼多多对能源赡养 的需求。当前，随着全球跨境电商的快速成长 ，全球跨境电商市场范围 也将赓续 增加。据相关机构测算，全球跨境电商市场范围 将从2019年的5785.7亿美元增加到2026年的2万亿美元，年复合增长率高达21.4%。
对TEMU来说，跨境电商就是一个亟待开发的年夜 金矿，潜力无限。对拼多多来说，TEMU成长 得越好，能获得的动能就越强。而对于投资者们而言，TEMU则意味着新的可能性。
所以，拼多多市值超出 阿里只是开始，跨境电商市场有多年夜 ，TEMU的连续 动能就有多强，拼多多就能走多远。
对于外贸进出口行业来说，TEMU的出生 和成长 ，为它们带来了新的业务机会。而对于投资者们而言，TEMU则意味着新的可能性。所以我们看到，Q3财报宣布 之后，拼多多美国股价在TEMU营收年夜 涨推动下“暴涨”。
不过在玺哥看来，当前涨幅仅仅是TEMU动力的开始。
如前文所言，TEMU跨境已深入广东、浙江、山东、安徽等地的百余个制造业家当 带，并胜利 推动优质制造产品进入了北美、澳洲、欧洲、亚洲等40多个国度 和地区。从全球商品供需关系来看，当前世界列国 消费者，对中国优质低成本商品的需求正在日益增长，市场潜力极年夜 。然而作为世界工厂的中国度 当 带，却因为在业务拓展上历久 依赖传统的线下渠道，从而导致交易效率低、交付成本高等问题，很难将商品对接到更辽阔 的世界市场上去，这对于我国亟需尽快释放产能、实现市场扩张的我国实体经济而言，无疑是一个必须解决的瓶颈问题。
而TEMU这近一年来的运营实践则注解 ，以拼多多在国内供给 链垦植中积累的供给 链治理 经验、以及在运输、支付、仓储、配送等各个环节上的效率优势，完全可以打造出一整套适合国际市场的交易和履约体系。在这套体系支撑下，国内饱受市场饱和、以及国际交易成本偏高等瓶颈问题困扰的家当 带，将有机会利用优秀的线上平台，将商品的高质量、低价格和优质办事 的优势，用最直不雅 生动的方法 展示给终端用户，以最低的成本和最高的效率完成交易撮合和交付，最终实现让中国度 当 带走进全球市场。
这才是TEMU的更年夜 价值所在。试想一下，当TEMU真正成为中国制造和世界需求的连接器，它将施展 出怎样的能量？它又将给拼多多带来多么澎湃的动力。