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一家零售云解决计划 行业具有“稀缺性”，但业绩历久 亏损的公司，是否能获得“新经济”拥趸们的青睐？
智通财经APP获悉，港交所12月7日披露，Dmall Inc. （下称“多点数智”）向港交所主板提交上市申请，瑞信及招银国际为联席保荐人。
招股书显示，多点数智为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台。依据 弗若斯特沙利文的资料，按商品交易总额计算，公司目前是中国及亚洲最年夜 的零售云解决计划 数字零售办事 商及中国唯一的端到端全渠道零售云解决计划 办事 商。截至2021年12月31日，公司在中国和亚洲的市场份额分别为14.8%及9.0%。
智通财经APP注意到，多点数智作为中国唯一的端到端全渠道零售云解决计划 办事 商，这种“稀缺性”，暂未与公司的盈利能力密切挂钩。相反，在2019年度、2020年度、2021年度及2022年前九个月，公司累计亏损净额高达42.26亿元（人民币，下同）。这让人觉知多点数智寻求上市融资的紧迫性，但公司能否获得投资者的“信任票”却难有定论。
业务范围 快速增长，成本高企亏损频频
招股书显示，多点数智的解决计划 为零售商提供便捷的一站式解决计划 ，可以增强零售商及品牌商的运营、营销及销售能力，使其能够更好地办事 终端消费者。公司的供给 商主要包含 物流办事 提供商、云办事 提供商、支付处理提供商以及客户办事 及营销支持提供商。
公司提供的办事 包含 零售核心办事 云、电子商务办事 云以及营销及告白 办事 云，为零售业务的重要组成部分。三种云增进 了零售商在运营、营销及全渠道销售方面的数据同步。从各类 云收集的数据资产有助于从不合维度更好地描述业务，从而做出更明智的决策。
多点数智从物美集团开始其零售数字化探索，在物美集团的全国门店网络中实施了云解决计划 ，并通过物美集团庞杂 的业务迭代了公司的功能，孵化出适用于国内 外的多种零售业态，从连锁超市、仓储式超市、百货商店到便利店、专卖零售商及新业态零售商。截至2022年9月30日止九个月，公司已为约458家客户提供办事 ，较2019年办事 69家客户实现年夜 幅增长。于2020年、 2021年及截至2022年9月30日止九个月，该公司净收入留存率分别为165%、208%及132%。
随着客户范围 扩年夜 ，多点数智的收入实现年夜 幅增长。2019年度、2020年度、2021年度及2022年前九个月，该公司实现收入分别约为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元及11.02亿元。
然而，由于营业成本、研发开支、销售及营销开支等成本费用占营收比重较高，多点数智尚未实现盈利。2019年度、2020年度、2021年度及2022年前九个月，公司毛利分别约为-1.26亿元、-3655.60万元、3.58亿元及4.59亿元；毛利率分別为-47.6%、-7.5%、34.3%、35.8%及41.7%；净亏损约为8.3亿元、10.9亿元、18.25亿元及4.81亿元，上述期间累计净亏损高达42.26亿元。
行业竞争激烈，年夜 客户依赖犹存
多点数智连年亏损，从财报层面看是由于公司成本费用较高造成的，但从经营层面看，也应考虑公司是否有足够强的订价 能力。
多点数智在招股书中表示，当前零售云解决计划 市场竞争激烈，其特点是快速的市场变更 及技术变革，从而催生新市场进入者及资金充分 的竞争敌手 以及引入冲击公司业务的新业务模式。市场介入 者竞相吸引、聘请及留存零售商及品牌商。他们可能已成长 成熟，能够较公司投入更多资源于产品的开发、推广及销售，以及提供更低的价格，这可能会对公司的经营业绩产生晦气 影响。
多点数智还表示，部分当前或潜在竞争敌手 或能从客户及供给 商获得更有利条款，在营销及推广活动方面投放更多资源，采取更激进的订价 政策，以及较公司投入更年夜 量的资源于网站、移动应用法度模范 及系统开发。公司无法包管 公司可胜利 与现有或未来的竞争敌手 竞争，而竞争压力或会对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重年夜 晦气 影响。
在此配景 下，多点数智需要兼顾产品研发升级和客户拓展，成本费用高企便在情理之中。不过智通财经APP注意到，尽管多点数智客户范围 在快速增长，但公司业务仍存在依赖少数客户的情形。
过往业绩期间，多点数智的客户主要为零售商及品牌商。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九个月，公司五年夜 客户产生的收入分别占同期总收入的74.5%、69.8%、70.2%及78.4%；同期，公司最年夜 客户产生的收入分别占同期公司总收入的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。
智通财经APP注意到，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度及截至2022年9月30日止九个月，多点数智经营活动所用现金净额分别为7.08亿元、4.81亿元、12.75亿元及1.64亿元。因此，公司历久 需要融资活动“输血”，这也是公司寻求上市融资的主要原因之一。
零售云解决计划 行业将坚持 快速长年夜
好在，中国及亚洲的零售云解决计划 行业未来将坚持 良好的长年夜 势头，可以期待多点数智长年夜 到一定规模后，有效降低边际成本及提升对客户的议价能力。
弗若斯特沙利文申报 显示，零售云解决计划 市场在曩昔 一直坚持 可连续 的强劲增长，预计于不久的将来会继续增长。政策利好、完善的云基础设施及赓续 增长的数字化需求将成为症结 的行业增长催化因素。
按商品交易总额计算的市场范围 指本地零售行业中的本地零售云解决计划 办事 商促成的交易总量。按商品交易总额计算，中国零售云解决计划 行业的市场范围 自2016年的844亿元增加至2021年的6,443亿元，复合年增长率为50.2%，预计自2021年至2026年期间将以40.8%的复合年增长率增长，于2026年达到35,650亿元。就亚洲而言，按商品交易总额计算的零售云解决计划 行业的市场范围 自2016年的1,930亿元增加至2021年的11,029亿元，复合年增长率为41.7%，预计2021年至2026年期间将以35.8%的复合年增长率增长，于2026年达到50,932亿元。
为抓住零售云解决计划 行业的市场快速增长机遇，多点数智正推行以下策略：通过市场领先的办事 及产品立异 留住现有客户；扩年夜 公司的企业客户组合，以笼罩 更多的零售业态及拓宽公司的销售网络；继续投资于研究及技术立异 ；进一步的全球扩张；及探索战略合作伙伴关系及收购机会。
在智通财经APP看来，从行业长年夜 性及角度看，多点数智或许能成为一个值得重点存眷 的投资标的，但若把行业竞争及公司盈利能力纳入进来，可能在公司涌现 盈利拐点时才是结构 的最佳时点。 |
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发表于 2024-3-1 12:41:01
