造富雪道｜扭亏为盈之后 潮流 零售巨头KK集团后二赴港交所

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不雅 点网 “前所未有的新鲜的兴奋感，就是消费者游戏的秘密。”
随着新消费经济兴起，潮流赛道一度被称为旭日 赛道，年夜 风卷起估值，企业总能赓续 寻找到新的增长点。
2019年，在全国主要城市的购物中心里，一种新型主力店品牌开始蔓延。这个以年夜 面积暖黄色调为主，超300至3500平方的超年夜 空间，是由潮流零售企业KK集团推出的旗舰品牌——KKV。
创建 于2015年的KK集团将消费客群定位为Z世代为主的新一代消费者，并打出“提供满足美好生活方法 的休闲购物体验”口号，主要通过庞年夜 的零售网络经营四个潮流零售品牌，即KKV、THECOLORIST、X11和KK馆。
截至2022年10月，KK集团品牌普及 全国31个省190个重点城市以及印度尼西亚的13个城市，拥有701家线下门店。而定位为“综合性的生活方法 潮流零售店”的KKV首店于2019年5月1日开业，截至目前门店数超380家。
成立之初采取“加盟为主、自营为辅”的开店策略，让KK集团在短时间内快速扩张，并且赓续 吸引投资者青睐。2016年至2021年这五年间，KK集团共完成了7轮共计超40亿元的融资，收获了包含 阿里旗下eWTP、京东旗下的JD Angara等支持。
2021年F轮融资后，KK集团估值达到29亿美元，折合约200亿元。昔时 11月，KK集团一气呵成 ，首次向港交所递交招股书。
值得注意的是，与许多“网红”品牌类似，赓续 烧钱扩张的KK集团也历久 陷入亏损风波。
扭亏中的重资产转型
依据 弗若斯特沙利文申报 ，以GMV计，KK集团是2021年中国三年夜 潮流零售商之一，且是前十年夜 市场介入 者中增长最快的潮流零售商，2019年至2021年GMV的复合年增长率为163%。
KK集团的收益主要来自货品销售，主要包含 自有门店零售销售及向加盟店销售以及基于销售的治理 及咨询办事 费，如门店治理 费、物流费用及向加盟商收取的POS费用。
2019年到2021年间，KK集团收益年夜 幅增长，总收益从2019年的4.64亿元增长2.5倍至2020年的16.46亿元，再进一步增长114%至2021年的35.24亿元。
收益的增加源于门店网络的扩张，数据显示，KK集团零售店总数由2019年末的211家增加至截至2020年末的556家。截至2021年末，KK集团的门店数增至721家。
高速狂奔的势头并没有连续 太久，截至2022年10月31日，KK集团门店数不增反降，微减2.8%至701家。但收益还是坚持 着正增长，2022年前10月，收益同比微增1.6%至30.67亿元。
门店扩张带来高收益的同时，KK集团却在面临着日益加剧的亏损。2019年、2020年及2021年，KK集团分别录得经营亏损8860万元、1.43亿元、2.38亿元，净利润为-5.15亿、-20.17亿、-56.81亿，三年合计净亏损超80亿元。
KK集团于招股书表示，在整个往绩记录期间产生经营亏损、净亏损及经调剂 净亏损主要是因为作出年夜 量初始投资，以推动门店网络的快速增长，以支持未来扩展和提升运营效率。
值得注意的是，截至2022年10月31日，KK集团实现扭亏为盈，录得期内利润1.89亿元。实际上，该申报 期内KK集团录得经营亏损近16亿元。
业绩的扭亏为盈并非源于经营情况的好转，招股书显示，净亏损波动主要由于“于相关年度及期间的经营业绩以及按公平值计入损益的金融欠债 的公平值更改 所致。”
2019-2022年前10月，“按公平值计入损益的金融欠债 的公平值更改 ”分别为-4.38亿元、-18.43亿元、-53.57亿元以及4.56亿元。
一面是艰难止损的业绩，另一面，KK集团开始走向更高成本的运营模式。2019年，在KK集团旗下211家门店中，加盟店数量为164家，占比78%，自有门店数量仅为47家。2020年加盟店数量占比仍有76%。
到2021年，KK集团开始提高自有门店占比，在昔时 721家门店中，加盟店数量为357家，自有门店增至364家，其中年夜 部分为非全资门店，有287家。截至2022年10月末，加盟店数量仅为145家，余下556家皆为KK集团自有门店，其中全资门店数量增至465家，非全资门店数量91家。
据招股书介绍，于2022年10月，KK集团分别向3个加盟商及7名少数股东收购3家合伙 企业和8家非全资子公司，从而将3家合营公司下设的144家具有股权投资的加盟店、以及8家非全资子公司下设的206家非全资门店转为全资门店。
在2019年-2022年10月期间，KK集团分别封闭 了29家、46家、214家及90家加盟店，其称主要是由于加盟店销售业绩未达到预期以及疫情影响到业绩。
加盟店的关店潮或许与艰难的盈利水平密弗成 分。
在2019年-2022年10月期间，KK集团加盟店的毛利率分别为11.7%、20.7%、23.4%、21.6%，而同期其自有门店的毛利率则分别为49.3%、48.3%、48.7%、49.2%，两者相差甚远。
艰难盈利之下，加盟商撤离，为延续业务笼罩 与范围 增长，加速开设自营门店，或许也是KK集团的无奈之举。
资本光环里的市场定位
尽管一直陷在亏损的漩涡中，作为成立于2015年的始创 企业，KK集团却赓续 吸引一众明星资本的支持。
2015年12月，KK集团在中国开设首家KK馆门店，次年4月，完成种子轮融资。2017年8月完成A轮融资。到2021年5月，KK集团完成F+轮融资，由京东集团领投。
2016年至2021年，KK集团共完成了7轮共计超40亿元的融资，历史投资方包含 深创投、CMC资本、洪泰基金、五岳资本、黑蚁资本、残暴 资本等。2021年6月完成Pre-IPO轮融资后，KK集团估值达到200亿。
据了解，IPO前，阿里旗下eWTP持股9.8786%，上海纬砺持股为7.5178%；CMC持股为6.2957%，上海翀益持股为4.0794%，京东旗下的JD Angara持股为1.3767%。
此次IPO，KK集团拟将募集资金主要用于门店网络的扩张，供给 链优化以及营运资金等。其计划2023年新增270家门店，其中包含 约200家KKV品牌门店、40家THE COLORIST调色师门店和30家X11门店。
与融资端资本的拥趸不合，在消费端，KK集团却不是事事顺利，要在消费者市场获得更忠实的客群，还需要更清晰的品牌定位。
也有一种声音表示：“调色师对于边疆地区来说异常 友好，既可以试色，也可以正常买。究竟 有些平价国货不发新疆，在调色师买虽然贵一点，然则 胜在可以试和即买即用。”
KKV和THE COLORIST依然是KK集团营收的主要来源。
在KK集团旗下701家门店中，KKV、THE COLORIST、X11、KK馆数量分别为383家、207家、50家及67家。其中，KKV收入占比由2019年的17.7%提升至65.3%，THE COLORIST收入占比由2019年的4.3%提升至17.3%。
近期颁布 的1月业绩数据显示，在春节消费回暖的利好下，KKV、调色师、X11均创业绩新高。其中KKV单店GMV同比增长超30%，THE COLORIST调色师单店GMV同比增长超40%，单月GMV创23个月新高；X11月环比销额增长超230%。
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