惠誉：2023年中国零售总额增速料将小幅回升

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不雅 点网讯：11月24日，惠誉申报 称，2023年中国防疫管控办法 的有所放宽有望拉动非必须 类消费支出回暖，从而实现社会消费品零售总额增速的小幅回升。然而，惠誉的基准情形下，防疫管控办法 将在明年的年夜 部分时间继续连续 ，因此社零回升办法料将缓慢且不稳定。
惠誉的基准情形预计2023年中国社会消费品零售总额增速将自2022年的水平小幅升至中个位数。2022年的低基数受到中国“动态清零”政策下连续 实施的防疫限制办法 及核酸检测要求的显著影响，其影响在2022年二季度尤为突出。
惠誉认为，消费者对就业和家庭收入的信心受到中国防疫政策的影响。该指标趋弱或预示着2022年零售额增速的回暖将弱于2021年。惠誉假设，中国将继续实施“动态清零”政策，并可能优化调剂 防疫办法 ，以加强精准防控及减少对经济成长 的影响——中央政府于2022年11月11日宣布 的20条优化办法 即体现了这一点。
非必须 类消费支出小幅回升料将令那些在2022年因出行限制办法 和消费者信心低迷而受创最重的行业受益，如服装、化妆品及餐饮。火锅连锁企业海底捞国际控股有限公司（BBB-/负面）及百货商店运营商金鹰商贸集团有限公司（BB+/稳定）等企业有望恢复营收增长。惠誉预计这两家企业2022年的营收将分别同比下滑18%和16%。
与上述行业2023年的预期销售趋势不合，非必须 消费品类中汽车的销售或将在2023年录得低个位数降幅，这主要考虑到，燃油车购买 税减免政策即将到期且新能源汽车价格竞争加剧。价格竞争也可能蔓延至传统车型，并导致北京汽车集团有限公司（BBB+/稳定）、中国第一汽车集团有限公司（A/稳定）及春风 汽车集团股份有限公司（A/稳定）等车企的利润率承压。传统车企的市场份额受到滞后的电动化进程及利润重于销量的企业策略的影响也即将面临挑战。
惠誉认为， 2023年食品饮料等必须 品的零售销售增长料将坚持 强劲，与2022年的水平相若。在价格传导机制下，该指标也可能反应 温和通胀的影响。不过，生猪价格可能除外。随着生猪供给 水平趋于正常，生猪价格可能下跌。零售销售增长有望支持万洲国际有限公司（BBB+/稳定）和光亮 食品（集团）有限公司（A-/稳定）的国内业务营收增长坚持 韧性，而生猪价格下跌或令温氏食品集团股份有限公司（BB+/负面）的利润率承压。
线上商品零售销售表示 可能继续优于线下销售，但鉴于疫情相关出行限制办法 的优化调剂 有望增进 线下消费，惠誉预期线上零售业的市场份额增长将放缓。在遭受最初的疫情冲击后，中国2021年线上与线下零售的表示 涌现了类似趋势。前述预判亦基于惠誉预测，2022年中国线上商品零售渗透率为29%，与其他国度 相比已处于较高水平。
若实际成长 趋势与惠誉的基准假设有较年夜 偏差，中国的零售销售将呈不合走势。加快且连续 放宽防疫管控办法 料将改良 经济指标，包含 在度过疫情蔓延扩年夜 导致经济波动加剧的最初阶段后，将推动失业率下降并最终增进 消费者信心和支出（尤其是非必须 消费品支出）在2023年下半年加速回升。反之，加倍 旷日持久的严格防疫管控（包含 重启2022年上半年实施的硬封控办法 ）将削弱消费者信心和消费苏醒 前景。
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