新冠防控摊开 ，存眷 医药行业短期防疫与历久 苏醒

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疫情防控逐步摊开 预计会带来医药行业短期机遇和历久 苏醒 。疫情防控摊开 后，呼吸系统相关OTC药物、“新一代”新冠疫苗的加强接种、ICU等硬件建设、抗原试剂的居家使用成为新冠防护的有力对象 。同时预计退烧药/抗生素上游的相关原料药板块以及OTC药物下游的连锁药店板块都将成为短期抗疫需求受益板块。历久 来看，疫情防控摊开 后的板块苏醒 料将成为下一条投资主线。非新冠疫苗和中药预计将连续 受益于消费升级和政策利好。诊疗苏醒 、立异 驱动下药品板块预计将走出新的长年夜 曲线。预计十四五期间，医疗新基建将连续 ，择期诊疗需求将引领苏醒 ，新冠用药指导需求连续 性强。CXO和生命科学上游板块预计将连续 受益于全球性研发立异 需求和国产替代的投资逻辑。诊疗苏醒 ，预计消费医疗板块业绩确定性增强；料疫情后时代连锁药店渠道价值将进一步凸显。
▍新冠防控逐步摊开 ，防控重点由“防”转为“治”。
以“新十条”为首的疫情防控新政策连续 颁布 ，包含 《关于印发新冠病毒沾染 者居家治疗指南的通知》等标记 着我国新冠疫情防控迎来实质性摊开 ，进入预防重症和病死的阶段。12月26日联防联控机制综合组宣布自2023年1月8日起将新型冠状病毒沾染 从“乙类甲管”调剂 为“乙类乙管”，标记 着新冠防控进入新的阶段。世界列国 均在Omicron时代择时摊开 ，我国已做好准备。
▍疫苗和中医药板块：短期受益于抗疫需求，历久 成长 连续 向好。
疫苗和中医药作为抗疫相关板块，短期受益于呼吸系统相关OTC药物、“新一代”新冠疫苗的加强接种带来的业绩增量。而历久 来看，新冠疫苗具有连续 性需求，我们判断未来新冠疫苗的市场范围 类似流感疫苗，将在50-100亿人民币之间。非新冠疫苗受益于消费升级、健康需求增加仍历久 向好。中药板块受政策年夜 力支持，在人口老龄化和消费升级下具有历久 增长逻辑。
▍药品板块：麻醉和输液产品销售有望加速。
在疫情产生 初期，2020年是对药品领域冲击最年夜 的一年，样本医院销售额同比下滑13％，抗沾染 、呼吸和中枢神经领域药品受疫情影响较年夜 ，抗肿瘤、血液系统等急需药物受疫情影响较小。疫情防控摊开 后手术量有望企稳回升，推动麻醉用药板块加速恢复。同时住院量增加有望带动输液产品销售增长，看好立异 输液产品。肿瘤药为刚需产品受疫情影响水平 较小，未来有望坚持 稳健增长。慢病药需要历久 服用，政策保障下受疫情影响水平 较小，立异 产品市场潜力巨年夜 。
▍医疗器械板块：短期看ICU+检测，历久 看医疗新基建+择期诊疗苏醒 。
疫情防控摊开 治理 ，ICU科室建设带动相关设备和耗材需求激增，可以预见今年年底到明年年初，全国医疗机构将进入医疗设备采购的岑岭 期，特别是综合ICU必备设备采购需求将连续 激增。高值耗材及通例IVD受疫情冲击后，预计恢复速度有所分化，我们预计，短期看，刚需限期手术量影响小；历久 看，反而是刚需择期手术量影响小，即短期冲击后需求恢复快。另外，疫情防控摊开 将催生抗原检测国内百亿元级需求。
▍CXO板块：疫情后临床苏醒 ，历久 看好全球性立异 需求长年夜 。
临床CRO企业此前受到多地疫情封控的影响，导致项目执行有所阻碍，我们预计在经历疫情的冲击后，临床研究有望恢复正常节奏（参考海外临床CRO公司2022年业务增速的恢复）。CDMO部分企业受益于新冠药相关订单，在2021-2022H1营收实现年夜 幅度增长；我们预计，后疫情时代随同 全球性立异 治疗技术的突破（NASH、RSV、肿瘤、神经性疾病等领域）和下游立异 需求的连续 提升，国际化CXO企业将继续坚持 业务的长年夜 性。
▍生命科学办事 上游供给 链：研发活跃度恢复+政策驱动，中历久 连续 看好国产替代趋势。
科研活动以企业研发部分 、高校、科研院所为主，此前受疫情影响较为明显，研发活动开展受阻，我们预计疫情管控放松后下游研发活跃度将明显恢复；管控期间企业在日常运营、物流等方面均受到不合水平 影响，摊开 后经营效率/利润水平预计恢复性提升；而下游客户的本地化供给 链意识加上政策的强力支持下，国产替代趋势有望连续 驱动国内优秀上游企业快速长年夜 ，并且预计一部分领先者将率先走出平台化/国际化之路。
▍原料药/制剂高端制造家当 链：
此前原料药供给端/需求端都一定水平 受到疫情封控的影响，随着疫情管控办法 的逐步摊开 ，下游对于抗病毒药、退烧药、抗生素、维生素等需求有望释放/恢复，同时院端用药的需求也有望获得 改良 ，我们预计具备国际化竞争力的原料药/制剂高端制造企业将迎来成长 良机。
▍血制品板块：
需求端始终比较刚性，2020年疫情爆发至今，分品种来看，白卵白 销量坚持 稳健，而静丙月平均销量整体呈稳健增长趋势；供给端则随着疫情管控的摊开 整体涌现连续 回升的趋势，我们预计2023年供给将恢复连续 增长态势。
▍连锁药店和消费医疗板块：疫情后将快速增长。
国内连锁药店行业维持了年初以来销售增长逐季加速的趋势，主要由于全国医保系统切换的影响逐步消除、新建店逐步兑现盈利等原因。我们预计随着防疫趋于精准化、集采连续 推动且2021Q4业绩基数较低，板块2022年全年业绩确定性较强。诊疗苏醒 ，预计消费医疗板块业绩确定性增强，预计眼科赛道和齿科赛道疫情后将快速增长。
▍风险因素：
疫情成长 及影响超出预期风险；新冠病毒变异超出预期风险；政策调剂 超预期风险；临床用药恢复不及预期风险；ICU病床建设不及预期风险；药品集采超出预期风险；耗材集采超出预期风险；抗原检测需求不及预期风险；消费医疗苏醒 不及预期风险。
▍投资策略：
短期：建议存眷 抗疫需求和防控摊开 带来的变更 。疫情防控摊开 后，全国范围内弗成 避免地将迎来数次沾染 岑岭 。呼吸系统相关OTC药物、“新一代”新冠疫苗的加强接种、ICU等硬件建设、抗原试剂的居家使用成为新冠防护的有力对象 。同时预计退烧药/抗生素上游的相关原料药板块以及OTC药物下游的连锁药店板块都将成为短期抗疫需求受益板块。
历久 ：苏醒 将成主线。预计非新冠疫苗和中药将连续 受益于消费升级和政策利好。诊疗苏醒 、立异 驱动下药品板块走出新的长年夜 曲线。预计十四五期间，医疗新基建将连续 ，择期诊疗需求将引领苏醒 ，新冠用药指导需求连续 性强，CXO和生命科学上游板块将连续 受益于全球性研发立异 需求和国产替代的投资逻辑。诊疗苏醒 ，预计消费医疗板块业绩确定性增强；预计疫情后时代连锁药店渠道价值进一步凸显。
本文源自金融界