化妆品行业崛起的原因并不简单

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近年来中国化妆品行业成长 迅速，成为显著高景气，增速最快的消费品子行业之一。自2017年下半年以来，在国度 统计局数据限额以上商品零售额中，化妆品品类的增速显著快于限额以上社会消费品零售总额，且增速历久 坚持 在10%以上，同时横向比较 不合消费品品类的增速，化妆品也是增速最快的子行业之一。
在消费升级和渠道更新的配景 下，化妆品行业的投资价值不容小觑。当前化妆品行业的成长 现状如何？该行业连续 高景气的原因是什么？什么样的化妆品企业具备核心竞争力？化妆品行业崛起的背后并不简单。
人均消费金额的提升将会是驱动化妆品行业成长 的主要因素。
据国际机构Euromonitor数据显示，2018年中国化妆品行业范围 是4102亿元，2019年统计局限额以上企业零售额中化妆品品类销额为2992亿元，考虑到限额以上和行业总范围 比例年夜 致在1:1.5，我们认为中国化妆品是一个4000亿以上范围 的行业，从增速来看，2017年以后涌现出连续 景气的状态。
从分品类角度来看，护肤品是第一年夜 品类，市场范围 2121亿元，2013年至2018年复合增速为8.8%；彩妆范围 是428亿元，2013年至2018年复合增速为15.8%，是增速最快的子品类，因此终端化妆品企业近年均对这个品类有所结构 ，通过彩妆品类拉动自身范围 增长。（Euromonitor数据）
从各个国度 实证经验来看，化妆品增速与人均GDP增速高度相关。目前我们国度 人均化妆品消费约250~300元/年，相比于欧美日韩等其他国度 ，人均消费有5倍左右的提升空间。从分品类的人均消费比较来看，有9倍左右提升空间，与该品类的高速增长相印证。未来人均消费金额的提升将会是驱动行业范围 成长 的主要因素。
化妆品行业2017年以来连续 高景气的原因
2017年化妆品增速开始拐头向上，从产品结构来看，高端化妆品与年夜 众化妆品的市场比例年夜 约是1:2.5，但从增速来看高端化妆品增速显著快于年夜 众化妆品，体现出明显的消费升级现象。我们认为有多方面的原因：
一、短期因素：税率下调增进 海外高端消费品进口，推动高端化妆品增长。从2015年到2018年相关政策连续 出台，降低海外化妆品进口税率，其中综合税率下降最峻峭 的阶段是2016年第四季度，而从2017年第一季度开始化妆品进口增速显著上行。
二、中期因素：电商红利孵化化妆品爆款、电商渗透率的提升。通过线上，消费者洞察可实时反馈、产品研发由数据驱动、供给 链柔性、全域营销（口碑裂变、全渠道种草、精准试用、试销及策略调剂 ），品牌商试错成本降低，上新周期变短，迭代加速。
三、长周期因素：化妆品消费使用人群涌现年轻化特征，新媒介流量渠道的涌现 加速化妆品普及。80、90、00后总人口约5.5亿，占全国总人口的比例达40%。“新世代”将成为中国消费的中坚力量，也是化妆品主力消费人群。互联网时代下信息流传 速度加快，网红KOL对化妆品带货效应显著，调研显示，有83%的消费者因网红种草而购买过化妆品，某美妆KOL5分钟直播即可卖出15000支口红。
我们认为，税率带来进口高端加速是短期因素且短期解释力最高，渠道红利、群体变更 会在中历久 打开化妆品景气空间。
三年夜 维度筛选具有历久 竞争力化妆品企业
从化妆品这一品类的需求来源出发，锚定基本属性和特征，我们认为增量效用的边际竞价在化妆品品类中体现的异常 充分和明显，这也是化妆品的品牌力的来源，基于此我们对化妆品企业不合维度的竞争因素剖析 如下：
制造端：优质的制造能力及其带来的品质包管 ，研发能力及范围 效应带来的成本领先优势，是我们看待上游制造型企业的核心竞争力。
产品端：连续 研发投入+产品迭代品牌品类矩阵+经典爆款单品复购引流。连续 的研发是化妆品企业的核心竞争力，一方面体现在硬核科技和配方带来的壁垒护城河，一方面体现在对消费者变更 趋势、新概念的打造需要相应的研发去匹配；放眼全球化妆品龙头企业全部采取多品牌集团化运营，原因在于可在保有原品牌定位调性的基础上，通过不合品牌笼罩 和定位不合消费群体的需求，以最年夜 化商业价值；经典的爆款、具备品牌忠诚度的产品能够极年夜 的拉动品牌，对公司的多品类、多品牌结构 有很年夜 赞助 。
渠道端：把握渠道红利+渠道强管控+组织架构的适配。渠道变迁会带来行业格局的变更 窗口期，会影响公司3~5年维度的增长前景，通过渠道红利的把握提升品牌力仍是必由之路。多渠道之间的管控、组织架构、KPI设置等公司治理层面的议题将会影响公司品牌力是否能够获得 维护。
*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金司法 文件，了解基金的风险收益特征，并依据 自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险蒙受 能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表示 ，基金治理 人治理 的其他基金的业绩并不组成 本基金业绩表示 的包管 ，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表示 。基金投资需谨慎。
封图来源：pexel