高毛利低利润，营销费用占成本比65%，雍禾医疗能否撑起“植发第一股”?

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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 见习记者 黑明霞 北京报道
近日，雍禾医疗集团（下称“雍禾医疗”，股票代码：H01595.HK）向港交所主板递交了上市申请，这也是植刊行 业首家申请上市的公司。
据招股书显示，植刊行 业的毛利率超70%，而申报 期内，雍禾医疗的净利率多年不足10%。
成本支出方面，营销及推广开支一直为雍禾医疗的年夜 头，且坚持 着逐年增长的趋势。2020年时公司的营销及推广开支的费用达到5.08亿元，占昔时 总成本的65%。
至于公司将采取何种策略提高盈利水平等问题，雍禾医疗有关工作人员表示，公司处于静默期，不便利 回应。而在招股书中，其在风险提示中指出，尽管公司今年营收水平和净利润增长率均有所增长，但无法向投资者包管 ，他们日后将实现相近的营收及净利润增长率。
高毛利低盈利
雍禾医疗开创 人张玉今年年仅35岁，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。2001年，张玉卒业 于安徽省宿州市泗县年夜 庄初级中学，并在2005年进入植发领域。目前，雍禾医疗的植发医疗和医疗养固业务在中国市场均已处于领先水平，植发医疗业务市占率达到11%，医疗养固业务市占率约为5%。
雍禾医疗的收入也主要来源于植发医疗办事 和医疗养固办事 ：2018年-2020年，雍禾医疗植发办事 收入由9.18亿元增长为14.13亿元，年化复合增速达24.07%，2020年，公司来自医疗养固办事 收入达到2.13亿元，占比约为13.0%，同比增加17倍。业内人士指出，医疗养固办事 有望成为雍禾医疗业绩新增长点。
从优势来看，西南医药杜向阳团队指出，除了已经实现植发与养固领域双笼罩 ，公司在中国内地50个城市已拥有51家自营医疗机构，远超同期其他民营机构，目前还在计划建立新医院。
依据 弗若斯特沙利文的资料，2020年，按总收入计，雍禾医疗于中国毛发医疗行业排名第一。
招股书显示，2018年-2020年间，雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿、12.24亿和16.38亿元。复合年增长率达32.4%，同期净利润分别为0.54亿元、0.36亿元以及1.36亿元。
同期，雍禾医疗的毛利分别高达75.1%、72.6%和74.6%，扣除其他成本后，相应的净利有5.7%、2.9%和10%。
有业内人士指出，看似毛利很高的雍禾医疗，其实并不是多么赚钱。
对此，《华夏时报》记者给雍禾医疗北京分院拨打了德律风 ，对方工作人员称，由于企业正处于静默期，不便利 做出回应。
不过，在招股书中，雍禾医疗指出，公司过往的业务增长、收入及盈利能力，未必反应 未来的表示 ，公司实现盈利能力和正现金流量的能力，在很年夜 水平 上取决于公司胜利 执行业务策略的能力。同时表示，公司无法向投资者包管 ，他们日后将实现相近的营收及净利润增长率。
营销推广花费占总成本65%
值得存眷 的是，在成本花费方面，营销及推广开支一直为雍禾医疗的年夜 头，且坚持 着逐年增长的趋势。2020年时公司的营销及推广开支的费用达到5.08亿元，占昔时 总成本的65%，其次员工成本也增长迅速，2020年达到了2.21亿元，占比为28.3%。
雍禾医疗在招股书中指出，其营销及销售其自身的办事 ，依靠品牌形象及声誉，由于越来越多的潜在客户可能会依据 品牌在毛发医疗办事 行业的声誉和品牌来寻求办事 ，因此，他们将通过促销、告白 及线上营销活动连续赓续 的治理 公司的声誉和品牌形象，并进一步加强对消费者的教育。
通过专业机构的查询拜访 显示，植发机构在营销中主要采取线上+线下的营销方法 ，其中线上营销为主流营销方法 ，主要通过线上搜索或者信息流告白 投放等方法 ，一般情况下占营销费用的70%;线下则通过电梯LED、地铁、马路或者机场告白 位进行告白 投放，约占30%左右的营销费用。
沙利文《2019年中国植刊行 业概览》申报 指出，依据方法 不合，植刊行 业营销渠道包含 百度、知乎等线上营销渠道及电梯、公交、地铁、机场等线下营销渠道。整体而言，植刊行 业营销成本达30%~40%，线上营销成本占比高于线下营销成本占比。
该申报 同时指出，各类植发机构在营销投入方面存在差别 ，导致其整体利润水平高低不合。具体来看，中国连锁植发机构、整形机构的植发科在营销方面投入高，营销成本占比约30%~40%。公立医院的植发科受政府监管严格，未开设营销渠道。因此，公立医院的植发科利润水平最高，达50%~70%左右。整形机构的植发科直接受利于整形机构现有资源体系，其利润率处于30%~40%的水平。中国连锁植发机构营销成本占比高，利润水平最低，约20%~30%。