医药2023年投资策略：重点存眷 四年夜 苏醒 机遇
2022年回顾：估值回归与再平衡，Q4开启新起点。2022年是医药赛道牛市的离去，叠加疫情防控、地缘政治、政策预期、宏不雅 环境等多重因素，行业完成了估值的回归与再平衡（年内板块最低TTM市盈率21倍，低于2018年的23倍，接近历史最低19倍），板块的投资逻辑也随之产生 明显的变更 。基于当前医药内部（需求刚性，政策见底，估值匹配）以及整体宏不雅 外部环境（行业比较下切实其实 定性与性价比），我们认为医药有望走出结构性慢牛行情。2023年，新起点伊始，行情有望围绕“苏醒 ”展开。此处的“苏醒 ”并不是简单意义上的疫情苏醒 ，包含了政策预期缓和、企业成长 阶段变更 以及疫后修复等，建议重点存眷 四年夜 苏醒 机遇：企业经营周期、院内诊疗、消费医疗、立异 需求与制造的苏醒 ；同时建议存眷 穿插演绎的防疫对象 机会（疫苗、新冠药物、自主诊疗）。
企业经营周期的“苏醒 ” ：困境反转，有望迎来业绩与估值双升的年夜 级别行情。重点存眷①中药：自上而下政策明确勉励 ，2023年细分政策有望带来催化；企业自身经历多年调剂 赓续 涌现 积极变更 ，具备预期差。②仿造 药：集采见底，存量业务出清，新业务进入收获期；③立异 药：泡沫出清、预期见底，行业反转可期。（看好以岭药业、康缘药业、方盛制药、一品红、华润三九、红日药业、同仁堂、太极集团；仙琚制药、苑东生物、卫信康、华东医药、恩华药业、科伦药业、京新药业；恒瑞医药、百济神州、君实生物、海思科等）。
院内诊疗的苏醒 ：防控优化下，医疗机构就诊人次有望确定性恢复，院内诊疗办事 、设备耗材需求提升。重点存眷 ①医疗设备：新基建政策落地、短期诊疗需求激增，带动设备采购；②院内耗材：IVD、高耗集采消极 预期释放，全品类院内消耗量稳步提升；②综合医院：诊疗活动连续 恢复。（看好迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜；安图生物、新家当 ；南微医学、心脉医疗、微电生理；海吉亚医疗、国际医学等）。
消费医疗的苏醒 ：多重促消费政策刺激下，社会消费能力及意愿连续 恢复。重点存眷①终端办事 及渠道：医疗办事 、连锁药店；②消费产品：消费器械、疫苗、生长激素、血制品等。（看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科等；益丰药房、年夜 参林、老庶民 、一心堂、健之佳；鱼跃医疗、爱博医疗、欧普康视；百克生物、长春高新、天坛生物、华兰生物、我武生物等）。
立异 需求与制造的苏醒 ：疫情扰动结束，行业景气度回升；制造端成本有望下行，重点存眷①原料药：成本下行带来盈利能力恢复，新一轮产品、产能周期开始；②CRO&CDMO：医药投融资改良 ，年夜 订单逐渐消化；③上游试剂耗材：投融资需求加速恢复，技术驱动加快国产替代；制造能力连续 提升，下游需求连续 恢复。④制药装备：订单扰动不改中历久 逻辑顺畅，制药装备迎来向上周期。（看好同和药业、普洛药业、天宇股份、司太立、奥锐特；药明生物、药明康德、泰格医药、百诚医药、诺泰生物；诺唯赞、阿拉丁、泰坦科技；东富龙、楚天科技等）。
风险提示：政策变更 风险、疫情扰动风险等
本文源自金融界
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