2022医药IPO的“量”与“质”，两极分化愈创造 显
文｜李晨自12月7日“新十条”宣布 以来，新冠药物股涌现 了“过山车”式的波动
2022年全球经济增速的显著下滑，直接影响了全球资本对新兴企业的助力。数据显示，2022年全球的IPO融资额为1400亿美元，同比年夜 幅减少65％。
相比之下，A股则表示 出了更强的韧性。2022年A股上市公司年度IPO融资额创历史新高，约为5870亿元，同比上涨8%。
不过，在上市数量方面，A股市场也涌现 了一定水平 的下滑。
东方财富Choice数据显示，2022年A股市场新挂牌上市公司428家，上市数量不及2021年的524家。
IPG中国区首席经济学家柏文喜对《财健道》表示：2022年IPO数量下滑的原因主要是预期下行之下市场活跃度缺乏，同时人民币与美元利率倒挂且剪刀差越来越年夜 引发了流动性外流，导致A股资本市场的基本面欠安 ，影响了二级市场的交投情绪与一级市场的新股刊行 ，而企业盈利能力的下滑也是刊行 人积极性不足另一个重要原因。
纵不雅 2022年，医药政策有紧有松，超募与破发并行，也让医药类企业IPO“两极分化”趋势愈创造 显。
01 政策“一紧一松”信心比黄金更重要
聚焦医药股，《财健道》统计，依照 东财行业划分，2022年A股涉及生物医药类（包含 中药生产，医疗办事 、医疗器械、医药商业、生物医药、化学原料药等）企业，胜利 上市数量约50家左右。
有数据显示，2022年以来,已有75家医药公司在A股和港股上市，比2021年减少了20%。
“我认为这一方面与之前对于新冠之外的疾病和医药的不合理限制，另一方面也与国度 医保集采政策的调剂 与更改 对医药企业成长 与业绩影响有关”。柏文喜表示。
除此之外，信心，也是症结 考量。
“医药IPO看科创”。某种水平 上，医药企业在科创板的IPO情况，是前者对A股信心的写照。
尽管从IPO数量来看，截至2022年12月31日，科创板的IPO申请共159单，相比创业板的227单存在一定距离。但从募资范围 来看，科创板毫无疑问是A股的“募资之王”。
数据显示，全年124家公司在科创板上市，IPO募资净额约2400亿元，占全年A股募资净额的40%左右。
与此同时，在科创板勉励 立异 的上市规矩 搀扶 下，受制于“双十定律”（即跨越 10年的研发时间、跨越 10亿美元的研发成本）的医药企业，更乐于在科创板冲击IPO。
依照 行业划分，2022年在科创板IPO数量最多为半导体（37家），其次就是 化学制药（8家），医疗器械则为7家。依照 申万行业决裂 ，全年医药生物行业共有23家企业在科创板，占比接近20%。
弗若沙利文统计，目前科创板生物医药赛道的企业总数量占比达到68%，募资金额总占比达到75%；2022年在科创板已申报未上市的企业中，生物医药赛道的企业总数量占比达到68%，总的募资金额占比达到84%。
“科创板伤风 ，A股医药IPO就打喷嚏。”有投资者如是说道。
在“信心比黄金更重要”的资本市场，科创板此前两年对医药类企业的发审趋严，自然在一定水平 上影响了2022年IPO企业的信心。
2021年4月16日，中国证监会修改颁布 了《科创属性评价指引（试行）》（以下简称“《指引》”），上交所同步修订宣布 了《科创板企业刊行 上市申报及推荐暂行划定 》（以下简称“《暂行划定 》”），进一步明确了科创板支持偏向 、行业领域、科创属性指标等要求。
证监会刊行 部副主任李维友彼时表示，“但申报和在审企业中也涌现 了少数企业缺乏核心技术、科技立异 能力不足、市场认可度不高等问题，需要结合科技立异 和注册制改革实践，进一步研究完善。”
随后，2021年7月2日，国度 药品监督治理 局药品审评中心宣布 了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，将授权引进（license in）为主要商业模式的新药研发企业踢出了科创板的上市范围。
在监管趋严的配景 下，2021年生物医药企业申报科创板上市的数量为77家，2019年为37家，2020年为67家，申报数量增速从80%降至15%。
2022年，部分政策针对细分领域的政策，也对行业产生了一定影响。
9月8日，国度 医保局颁布 《国度 医疗保障局关于开展口腔种植医疗办事 收费和耗材价格专项治理的通知》（以下简称《通知》）。
依照 《通知》要求，各省级医疗保障部分 在种植体集采、牙冠竞价的结果产生后，进一步归并 制定并公开本地区种植牙全流程价格调控目标（含种植体、牙冠、医疗办事 ）。通过对组成 种植牙费用3个部分综合施策，群众种牙费用累赘 将会有效下降。
为让种植牙的整体价格都降下来，《通知》明确种植体、牙冠等耗材的价格将分别通过集采和竞价挂网的方法 挤出水分，降低价格。
依照 此前市场预测，若该领域不涉及医保资金，受集采影响则较小。可自口腔种植也被列入集采序列后，该不雅 点便开始失落 转风向。
需要明确的是，监管趋严虽在短期内影响了医药类相关企业IPO的信心，但从历久 来看，提高上市门槛，则有利于进一步提高医药类上市公司质量，让科创成色不足的企业知难而退，净化资本环境,从而解决A股IPO“堰塞湖”问题。
另一方面，针对科技立异 药及立异 医疗器械等新领域，政策端也频现“温和”信号。
2022年2月，《药审中心加快立异 药上市申请审评工作法度模范 （试行）》颁布，勉励 加快立异 药品的审评速度。
10月12日国度 医保局宣布 《国度 医疗保障局对十三届全国人年夜 五次会议第1599号建议的回答 》。其中提到“需要特别说明的是，2022年国度 医保目录调剂 谈判药品续约进程 中，我们充分考虑相关方面的意见建议，将新增适应症纳入简易续约考虑范围”。
这意味着在国度 医保谈判中，部分新增适应症的立异 药再次降价的幅度不会太年夜 。这一迟来的谈判于2023年1月5日启幕，从现场谈判代表的反馈来看，往年的巨幅降价似未涌现 。
器械方面，国度 医保局颁布 了《对十三届全国人年夜 五次会议第4955号建议的回答 》明确指出，由于立异 医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方法 。
政策端涌现“一紧一松”的态势，亦让医药类企业IPO“两极分化”趋势愈创造 显。
02 超募与破发并行两极分化现象加剧
回顾2022年医药类企业IPO情况，“两极分化”是症结 词汇。
2022科创板募资最年夜 范围 的IPO，正是来自联影医疗（688271.SH）。8月22日，联影医疗上岸 科创板。公司募集资金达109.88亿元，这不仅是2022年科创板最年夜 范围 的单笔募集资金，也是在科创板开板以来排名第三的募资范围 。
据了解，联影医疗主营的“高端医疗影像和治疗设备的研发和生产”，正相符 医疗新基建和国产替代政策的基调。
2022年三季报显示，联影医疗2022年1-9月实现营业收入58.59亿元，同比增长25.55%，归属于上市公司股东的净利润为8.99亿元，同比增长16.62%。
再来看华年夜 智造（688114.SH）。9月9日，基因测序设备龙头华年夜 智造正式登录科创板，刊行 价为87.18元/股，刊行 市盈率为74.47倍。
与此同时，华年夜 智造刊行 超募，也体现出了投资者对公司的认可，据悉，华年夜 智造原计划募资25.28亿元，但依照 公司刊行 价格87.18元/股和4131.95万股的新股刊行 数量计算，并扣除刊行 费用（不含增值税）后，募集资金净额跨越 30亿。
与联影医疗类似，华年夜 制造在自身所处领域，同样有着极强的高端属性。甚至被视为了Illumina的最年夜 挑战者之一。
反不雅 迈威生物（688062.SH），则没有受到投资者青睐。2022年1月18日，迈威生物上市首日开盘破发，报32.00元，跌幅8.05%。截至当日收盘，迈威生物报24.50元，下跌29.60%。
公开资料显示，迈威生物是一家典范 的“并购型药企”，并无“科创”基因。2017年5月，迈威生物便在成立之初收购了泰康生物和普铭生物。2018年后，迈威生物收购5家公司，分别为收购诺艾新90%股权并增资；收购德思特力100%股权；收购朗润迈威100%股权并增资；收购迈威康40%股份；收购江苏录取 100%股权。
3月23日上市的首药控股（688197.SH）也有着类似命运，上市首日刊行 价为39.9元/股，开盘价为31元/股，较刊行 价下跌28.8%。
值得注意的是，证监会曾两次问询首药控股。2021年证监会便要求首药控股说明双鹭药业、双鹭生物入股价格与其他股东存在较年夜 差别 是否存在相关利益支配 等事项。
2022年2月，证监会就关于凯美隆、赛林泰关系及连续 研发能力、关于科研项目申请数据等两方面进行问询。
同时，其科创属性曾被质疑。首药控股上市时的专利权为5项，而科创板要求形成主营业务收入的创造 专利则为5项以上。也就是说，首药控股是“勉强”过关。对投资者的信心影响可想而知。
03 展望2023
有业内人士预测，随着疫情摊开 ，2023年医药类企业IPO无论从数量亦或质量，都邑 有所提升。一方面，曩昔 的疫情三年，无论立异 药亦或器械、中药的获批数量、效率都有所提升，部分药企在这三年里“修炼内功”，行业也进行了潜移默化的升级。
2023年，医药类IPO市场仍有望焕发新活力。
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