靠“绿鞋机制”稳定市价？历史数据来看中国电信怕是很难如愿
截至8月24日收盘，中国电信（601728）依旧稳稳封住跌停，封单跨越 780万手，以今日跌停价4.95元/股计算，将近40亿元。上周五中国电信A股上市，当日收涨34.88%，本周一、周二两个交易日中国电信连续一字跌停，股价回到5元/股以下。如果中国电信明日继续跌停，跌停价将低于4.53元的刊行 价。对于近两个交易日股价的巨幅波动，8月24日上午中国电信回应媒体称公司一直在存眷 着股价走势，其实上市当天表示 还不错，方才 我们发了上半年的业绩申报 ，公司的经营没有任何问题，和曩昔 同期相比是增长趋势。上市公司不克不及 左右公司股价，我们还是努力提升公司透明度和投资者做好沟通，做好我们日常的经营成长 ，给投资者带来良好的业绩，以提供更好的基本面。市场是买卖多空双方博弈，希望投资者比较理性地去看待市场走势。
最重要的是，中国电信还在回应媒体时提到，市场行为是无法预测的，买卖行为由市场决定。公司方面对于股价异常 存眷 ，一方面有“绿鞋机制”，如果股价跌破刊行 价会采取行动，此外我们也有一系列稳定A股股价的预案举措，如年夜 股东增持、股份回购预案等。
从中国电信的回应中我们不难看出，其对“绿鞋机制”寄予厚望。
什么是“绿鞋机制”？
“绿鞋机制”的名字源于美国波士顿绿鞋制造公司，绿鞋公司在1963年IPO时首次使用了这个机制，英文名字叫“Green Shoe Option or Over-Allotment Option”。“绿鞋机制”真正的名字是“超额配售选择权”，它的实质是一个属于刊行 券商的期权。“绿鞋机制”的期权是股票的刊行 人授予刊行 券商依照 刊行 价格从刊行 人那里获得超额股票的权利，然后向投资者出售。
以中国电信为例，其刊行 价格为4.53元/股。“绿鞋机制”简单来说就是刊行 券商除了依照 100%的刊行 范围 刊行 股票以外，中国电信还会额外借给刊行 券商15%刊行 范围 的股票。通常这多出来的15%的股票是年夜 股东的股票，总共是115%的股票，可以向投资者出售。由于刊行 券商拥有的是期权，刊行 券商就可以选择行使“绿鞋机制”，或者不可 使“绿鞋机制”。
不可 使“绿鞋机制”的话，刊行 券商可以选择从公开市场依照 市场价格直接买入股票；行使“绿鞋机制”的话，也就是行使超额配售选择权，刊行 券商可以从中国电信那里依照 约定的刊行 价购买。
现在刊行 券商有两个选项可以选择，倘若中国电信没有跌破刊行 价，刊行 券商当然会选择到期后依照 约定的刊行 价购买股票，将超额配售的15%股票到期清偿 给中国电信。倘若中国电信跌破刊行 价，刊行 券商就会选择以低于刊行 价的市场价格买入股票，最后将以低于市场价购买的15%股票清偿 给中国电信从而赚取差价。
理论上来说刊行 券商赚取了差价，中国电信多募集了15%的资金，股票市场也因为多出来的买盘从而稳定住局势，停止下跌。
然则 理论上的结论真的真实吗？
目前来看A股还未涌现 跌破刊行 价后行使“绿鞋机制”的案例，然则 上述未跌破刊行 价而行使“绿鞋机制”时股价尚且难以走好，在股价跌破刊行 价的情况下“绿鞋机制”能否战胜恐慌情绪还是值得怀疑。
以港股美团-W为例，美团招股日期：2018.9.7-2018.9.12，刊行 价69HKD，2018.9.20日上市，稳订价 格期结束是10月12日。美团9月20日港股上市后股价连续 走低跌破刊行 价，其后续披露信息显示，刊行 券商于58.35港元至69.00港元之间合计购入跨越 7200万股。并且于2018年10月12日以61.3港元完成最后一笔交易。
从美团所宣布 的上述通知布告 中我们可以看出，其确实通过“绿鞋机制”行使了超额配售选择权，以低于刊行 价格的市场价合计买入了跨越 7200万股。然则 在此期间美团-W的股价依旧连续 下跌，直到其稳订价 格期结束，还是跌破刊行 价。
美团的股价走势当然和其时 的市场年夜 环境，港股行情也有关系，然则 也在提醒我们“绿鞋机制”并不是绝对保险，万无一失。即使中国电信最终通过“绿鞋机制”行使了超额配售选择权，其股价的走势依然有太多未知数。
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