3年砸18亿营销“植发第一股”雍禾医疗的生意经
你“秃”了，但雍禾医疗还没有变强。撰文/吕明侠、郑新
出品/每日财报
依据 百度指数近几年的数据来看，“脱发是什么原因引起的”、“男女性脱发”、“发际线后移”、“防脱发”、“早秃”等与脱发相关的词汇搜索量都呈上升趋势。现如今工作节奏快、熬夜多，这届年轻人太多“秃然的焦虑”，也促使植刊行 业成长 ，甚至最近都有植发机构准备上市了。
6月17日晚，毛发医疗综合体雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾医疗”）向港交所主板递交了上市申请，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。若闯关胜利 ，雍禾医疗将成为“植发第一股”。
不过从招股书中来看，看似具有诱惑力的市场，却只有少部分资本敢投资植发机构。其背后则是忽视技术研发、行业不合规等乱象丛生的情况，继而也成了行业成长 弗成 忽视的桎梏。
85后的生意经 业绩只依靠营销
雍禾医疗创建于2010年，目前已经形成了囊括脱发门诊、药物治疗、史云逊健发中心、哈蓬勃 假发研产生 产中心等业务的毛发医疗综合体。
目前，张玉合计持有雍禾医疗42.66％的股权，其弟张辉拥有公司5.64％的股权，并担负 雍禾医疗的执行董事及采购总监，中信家当 基金为最年夜 外部股东，持有公司17.2%股权。据招股书，雍禾医疗开创 人张玉今年仅35岁，卒业 于安徽省宿州市泗县年夜 庄初级中学，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。
依据 弗若斯特沙利文的资料显示，目前在我国所有毛发医疗办事 提供商中，依照 主要财务及运营指标，雍禾植发名列第一。按业务划分来看，植发医疗办事 仍是雍禾的主要业务，去年创收14亿元，占比高达86.2%，但同比2019年下降11.6%，因其医疗养固办事 收入取得了明显的提升。
《每日财报》了解到，“植发手术”是应用显微外科手术技术取出这一部分健康的毛囊组织，经加工培养后依照 自然的头产生 长偏向 艺术化地移植于患者脱发的部位。市场价依照 毛囊来算，每单位价格10元至20元，每次植发年夜 约需要移动1000-4000个毛囊，整体费用年夜 约在2至3万元钱。
2018-2020年，雍禾医疗的收入分别为9.35亿、12.24亿和16.39亿，归母净利润分别为0.54亿、0.36亿和1.63亿。
事实上，雍禾医疗收入与利润增长的背后，其实主要是依赖营销。同期，雍禾医疗销售费用分别为4.64亿、6.50亿、7.80亿，占比分别为49.6%、53.1%、47.6%，几乎是整个营收比例的一半。
不仅如此，《每日财报》注意到，雍禾医疗的前五年夜 供给 商并非植发的原资料 ，2018 年-2020 年三年中，雍禾医疗前五年夜 供给 商中多名均是告白 供给 商。2018年，其前三名供给 商办事 项目分别为搜索引擎相关告白 、地铁站展示告白 、地铁站展示告白 ，分别占总购买量15%、2%、2%。2019年第一年夜 供给 商办事 项目仍是搜索引擎相关告白 ，占 15%。2020年前五年夜 供给 商办事 项目均是告白 和推广，占总购买量20%。由此可见雍禾医疗在推广上的巨额投入，过高的销售费用对于净利率的侵蚀也是明显的。
同期，雍禾医疗的毛利率分别为76.7%、74%和75.1%，与之相比，雍禾医疗的净利率分别仅为5.72%、2.91%、9.97%。通过以上数据也能看出，如今雍禾医疗的品牌声誉、体量等几乎都是靠着真金白银砸出来的。
相比之下，雍禾医疗在研发费用上的投入就显得微不足道。申报 期内，研发费用占营收比例分别为0.8%、0.7%以及0.7%。至此也不难看出，当下雍禾医疗的成长 全看其“烧”若干 钱，核心竞争力并不算高。
未来范围 上百亿 行业乱象难治理
脱发在近些年越来越被存眷 ，颜值经济的兴起也让更多人走到了存眷 头发的队列傍边 。依据 国度 卫健委的查询拜访 显示，到2020年我国患有脱发问题的人口跨越 了2.5亿人，其中男性患者高达1.63亿，女性患者也跨越 了8800多万人。也就是说，平均6个中国人中，就有一个受到脱发问题的困扰。
据弗若斯特沙利文的查询拜访 数据，植发市场未来增长潜力巨年夜 。2020年中国植发医疗办事 范围 为134亿元人民币，预计到2025年将增至378亿元，复合年增长率为23%。到2030年，市场范围 则有望进一步增长至756亿元，未来将冲击千亿市场范围 。
照理来说，哪里有巨年夜 的市场，哪里就有资本的赓续 涌入。然而，截至目前全国只有两家植发机构获得 了资本的赞助 。2017年下半年，雍禾植发获得了中信基金3亿元左右的战略投资；2018年1月，碧莲盛植发获得了由华盖资本牵头的5亿元战略控股投资。此后，两年以来植刊行 业再没传出新的资本进入。
植刊行 业一方面成长 迅速，一方面资本又遇冷。这也说明，资本对于投资植刊行 业一直抱有谨慎态度，或不完全认可植发机构的商业模式，其中主要是一些行业乱象。
纵使获得 投资的雍禾医疗也不例外。《每日财报》发明 ，于往绩记录期间，雍禾医疗因未有遵守《中华人民共和国告白 法》或《医疗告白 治理 办法》的若干自力 不合规事件而被相关政府机关罚款。2018年，雍禾医疗有七宗该等不合规事件被处以罚款，罚款合共约人民币280万元。2019年、2020年，雍禾医疗涉及数宗其他类似的不合规事件，但未产生重年夜 罚款。
综合来看，目前植刊行 业并没有统一的行业标准，行业规范和售后也还不完善，问题乱杂。而受限于行业昂扬 的营销成本，企业也只能实现客户数量的短期增长，也并晦气 于植发机构口碑的形成，究竟 植发是一项技术性工作。而未来，植发机构如何从以营销转向专业办事 还是需要时间的。
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