每年30万试管婴儿出生 “帮助 生殖”却为何不受资本待见？
《科创板日报》（上海，记者 朱洁琰）讯，近日，关于#我国每年约30万名试管婴儿出生 #的话题登上微博热搜。据央视财经报道，在三胎开放政策的激励下，多家医院的帮助 生殖科正迎来越来越多的咨询患者，部分三甲医院甚至“一号难求”。从商业潜力来说，帮助 生殖是一条极具想象力的赛道，但资本对帮助 生殖的热度却没有那么高。
政策利好 但为何创投资金不青睐？
5月31日，三孩生育政策落地，在二级市场上帮助 生殖概念股闻声暴涨，龙头股锦欣生殖当日涨幅达17.5%，最高市值近590亿元。
在政策的刺激和影响下，帮助 生殖一级市场风口又有多年夜 ？回顾2015年二孩政策对资本市场的影响，帮助 生殖赛道的融资事件从2014年2起增至2015年12起。依据 IT桔子统计，以“帮助 生殖”为症结 词搜索，从2015年开始，帮助 生殖行业投融资开始爆发，帮助 生殖风口确立，资本迅速涌入。
但好景不长，2016年之后经历短暂的爆发，行业投融资情况活跃度下降。2020年帮助 生殖行业的投融资事件数量为8起，投融资金额4.94亿元。
2021年上半年，帮助 生殖行业的投融资金额不跨越 2亿元，较上年同期有所减少。三孩开放后，韦拓生物完成亿元C轮融资。
浩悦资本认为，三孩政策会对行业尤其是资本市场产生短期积极影响，但其作用不会历久 连续 ，对于帮助 生殖企业，其增长逻辑主要还是不孕不育病患率上升和帮助 生殖市场渗透率提高。
福君基因副总经理刘静也认同上述不雅 点，“三孩政策肯定会有短期刺激，但久长 来看可能不会那么高，整体刺激效应不及二孩政策。”
刘静继续表示，“2015年的融资热，很可能是因为二孩政策，让资本对这个行业寄予厚望。然则 到市场范围 的问题，国内市场的渗透率还是比较低，所以整个别 量并没有那么年夜 ，而资本是希望变现的。”
锦欣生殖招股书显示，2018 年中国帮助 生殖市场渗透率为7%，同年美国的渗透率为30.2%。
但在刘静看来，帮助 生殖的市场潜力还是很年夜 的，“比如说，如果能够买通 医保，肯定会有一波很年夜 的增长。”
帮助 生殖的两个核心难题：拿牌照、进医保
从券商研报剖析 ，目前帮助 生殖行业的两年夜 痛点，一个是牌照稀缺，还有一个就是相关技术尚未纳入医保。
依据 2021年宣布 的《经批准开展人类帮助 生殖技术和设置人类精子库的医疗机构名单》 显示，截至2020年12月31日我国经批准开展人类帮助 生殖技术的医疗机构共536家，其中获准开展一代、二代技术的医疗机构共411家（公立36 家，民办+私立合计44家）；获准开展三代技术的医疗机构共78家（公立76家，民办+私立合计2家）。
可以看到，稀缺的牌照主要配置在强势的公立医院。
天风证券相关研报指出，帮助 生殖牌照申请条件严、周期长。申请辅生牌照可分为三条路径，第一条是从零开始组建，但集齐人工授精、试管婴儿一、二、三代牌照共需要10.5年；第二条是与公立医院合作；第三条为收购民营医院牌照。
所以，近年来帮助 生殖行业并购涌现，部分企业通过收购具有帮助 生殖牌照的医院实现快速切入。比如，麦迪科技目前已收购+拟收购6家帮助 生殖医院，结构 牌照；复星医药以9.09亿元收购收购深圳恒生医院60%的股权；锦欣生殖以3.2亿元收购武汉黄浦中西医结合妇产医院75%的股权。
图|来源：公司通知布告 ，各医院官网，天风证券研究所
刘静表示，帮助 生殖行业有两个效应，一个是名医效应，一个是头部效应。纵不雅 近几年的历程，帮助 生殖头部医院的排名并没有太年夜 的转变 。“并购年夜 部分产生 在民营机构，几年并购潮下来，小机构确实会比较难做。”
此外，据了解目前国内帮助 生殖办事 订价 年夜 致为：单个周期人工授精总费用为0.8-1.2万元；一代、二代、三代试管婴儿总费用分别为2.5-3万元、4-5万元、8-10万元。
帮助 生殖办事 价格相对较高，且目前未被纳入医保。也正因如此，使用人群是受到限制的，“其实在需要帮助 生殖的人群中，就是说特别有生育意愿的往往是农村群体，他们的经济情况又相对偏差，可能做了1次不胜利 ，就不肯 意花钱做第2、3次了。”有业内人士这样表示。
关于帮助 生殖纳入医保，9月15日国度 医疗保障局网站宣布 《国度 医疗保障局对十三届全国人年夜 四次会议第5581号建议的回答 》，颁布 了国度 医保局经商银保监会回答 全国人年夜 代表高莉提出的“关于‘不孕不育症’帮助 治疗纳入国度 医保提高人口增长的建议”的具体内容。
国度 医保局在《回答 》中指出，人口成长 是关系中华民族成长 的年夜 事情。为增进 人口历久 均衡成长 ，医保部分 将相符 条件的生育支持药物溴隐亭、曲普瑞林、氯米芬等促排卵药品纳入支付范围，提升了不孕不育患者的用药保障水平。同时，在诊疗项目方面，将指导各地立足“保基本”的定位，在科学测算，充分论证的基础上，逐步把医保能承担的技术成熟、平安 可靠、费用可控的治疗性帮助 生殖技术按法度模范 纳入医保支付范围。
国度 医保局表示，下一步将进一步会同相关部分 深入研究完善政策，努力提升不孕不育患者的保障水平。
事实上，目前已有部分保险公司推出针对“不孕不育”帮助 治疗的保险产品，将“不孕不育”帮助 治疗的检查检验费、药品费、治疗费、胚胎移植手术费及“不孕不育”帮助 治疗导致的部分危重疾病、帮助 生殖并发症等纳入保障范围。
比如，创投日报记者从麦迪科技方面获悉，公司会与渤海财险在帮助 生殖领域开展合作。
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